贝瑞基因:无创产前诊断龙头,发展比肩华大基因,投资价值几何?

时间:2020-03-31 11:48:18 作者:股票之家
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大家好,我是格菲大师兄查理,专注于上市公司和行业的深度研究,我们格菲一共有7位师兄妹,他们各有所长,欢迎关注。

今天查理要为大家解析的是——贝瑞基因,这是查理为大家分析的第61家公司。

<a style='color: #3753A2;font-size: 18px;font-weight: 400;' target='_blank' title='贝瑞基因' href='/company/sz000710'>贝瑞基因</a>:无创产前诊断龙头,发展比肩<a style='color: #3753A2;font-size: 18px;font-weight: 400;' target='_blank' title='华大基因' href='/company/sz300676'>华大基因</a>,投资价值几何?

查理在之前曾经为大家分析过华大基因,在华大基因的分析中也曾经说过,目前华大基因营收占比最大的业务就是无创产前诊断,而在这个领域,国内还有一家公司叫贝瑞基因,当前贝瑞基因的国内市占率已经达到了30%,基本与华大基因是平分秋色。其实要知道在这个领域,华大基因布局的比贝瑞基因早,但是逐渐被贝瑞基因赶上,可见华大基因的市场销售能力。

对于贝瑞基因这家公司,目前其估值在整个基因测序行业里可以说是最低的一家,那这家公司到底还有多大的潜力?

一、无创产前诊断业务未来会比较稳定

首先来说,贝瑞基因目前营收的主要来源就是无创产前诊断。在之前华大基因的分析中查理也曾经说过,目前无创产前诊断的渗透率已经比较高了,未来增量空间是有限的。

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从目前的的市场竞争情况来看,未来无创产前诊断的市场竞争格局可能还是以华大基因贝瑞基因为主,市场格局可能不会发生太大的变化。为什么这么说呢?

1.贝瑞基因在整个无创产前诊断的渠道布局已经比较成熟,后来者想找更好的渠道是有困难的。

2.公司产品在不断升级,目前公司已经研发出能检测100种出生缺陷的NIPT Plus产品,这种技术上的积累并非后来者能够在短期内超越的。

3.公司已经向上游的仪器和试剂渗透,建立起比较强的技术壁垒。在诊断领域,重要的技术就是在仪器和检测试剂中,这个我们在昨天热景生物的分析中也提到过,目前热景生物的试剂中包含的核心技术还是别人授权的。贝瑞基因生产的基因测序仪(NextSeq CN500),以及胎儿染色体非整倍体(T13/T18/T21)检测试剂盒(可逆末端终止测序法)医疗器械产品已经上市。

但是也需要注意,目前很多厂商在介入无创产前诊断领域,比如金域医学这种第三方实验室,因此未来随着竞争对手的增加,无创产前产品的毛利率很可能会出现一定的下滑。

二、公司想象空间不够

在之前华大基因的分析中,大师兄曾经说过,基因检测未来应用最广泛的领域非肿瘤莫属,主要是因为肿瘤市场太大了,很多病种还没有合适的诊断试剂,因此最大的看点在这一部分,这也是为什么同在A股上市的艾德生物的估值比较高,因为这个公司主要产品就是做肿瘤诊断。

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贝瑞基因不是不具备这个技术,而是公司把这部分业务剥离出了体外。之前贝瑞基因借壳上市之时有业绩承诺,而彼时公司肿瘤诊断业务还处于研发阶段,说白了就是烧钱,公司为了达成业绩承诺,将尚未成熟的肿瘤业务剥离出了体外。并且公司强调,未来肿瘤业务成熟会重新注入上市体内。

因此我们总结一下贝瑞基因的业务主要是两部分:

第一,贝瑞基因上市部分目前是不有肿瘤诊断项目的,主要是胎儿染色体这部分的业务,再就是有毛利率更低的基础科研服务(主要面向B端,这部分查理在华大基因的分析中说过),这两部分业务都属于能够保证未来现金流的收入,但是成长空间不大。

第二,肿瘤诊断目前在体外培养,未来大概率会注入上市公司,但是届时作价多少我们不好说。对于贝瑞基因将肿瘤业务剥离到体外,查理认为可能确实是不得已而为之,但是无论从哪个角度看,管理层确实很会进行资本运作,这样的运作对于大股东是好事,对于公司的未来发展可能是好事,但是对于中小股东,可能需要大家自己掂量了。

因此,总的来说,贝瑞基因目前上市公司的业务相对稳定,但是也没有太大看点,当前的股价也没有太大吸引力,未来的看点主要是肿瘤业务何时注入上市公司体内,以及以什么样的价格注入。

今天的分享就到这啦,明天查理将为其他公司的分析,不见不散哟!

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